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点评

■ 事件。

2025年8月29日，公司发布2025年半年报，H1杀青营收162.63亿元，同增18.91%，杀青归母净利润21.10亿元，同增39.31%，扣非后归母净利润20.10亿元，同增31.66%。

■ Q2功绩拆分。

营收和净利：公司2025Q2营收85.93亿元，同增18.74%，环增12.05%，归母净利润为12.07亿元，同增39.22%，环增33.67%，扣非后净利润为11.57亿元，同增35.16%，环增35.64%。毛利率：2025Q2毛利率为29.27%，同增1.44pct，环增2.44pct。净利率：2025Q2净利率为14.13%，同增2.03pcts，环增2.09pcts。用度率：公司2025Q2时间用度率为11.52%，同减1.23pcts，其中销售、科罚、研发、财务用度率区分为1.92%、5.15%、4.02%、0.43%，同比变动-0.41pcts、-1.31pcts、-0.34pcts、0.83pcts。

■制冷业务盈利才气抓续进步，家具优化运转增长。

2025H1制冷空调零部件业务营收为103.89亿元，同比上涨25.49%，占总营收比重63.88%，毛利率为28.21%，同增0.65pcts。讲授期内，公司加强外洋阛阓拓展，看护空调用电子扩展阀、电磁阀实在独家配套地位等，推动迭代家具阛阓化。通过优化家具销售结构、鼓舞降本增效及民众产能布局，公司阛阓份额稳步进步。

■ 汽零业务盈利平定增长，民众化布局抓续深刻。

2025H1汽车零部件业务营收为58.74亿元，同增8.83%，占总营收比重36.12%，毛利率为27.96%，同增0.65pcts，业务收入、盈利才气均有所加多。民众布局方面，墨西哥、波兰等基地产能设立契合阛阓需求，既对冲关税风险，又强化国际客户粘性，公司中枢竞争力抓续进步。

■ 计策布局仿盼愿器东说念主，打造第三增长弧线。

公司依托电机制造教授和规模上风，顺利切入仿盼愿器东说念主机电执行器制造领域。聚焦多款重要型号家具开展本事校正并合作客户进行全系列家具研发迭代，增强了客户黏性，合座家具力抓续进步。讲授期内，公司领有六大研发中心，国表里专利授权4,387项，其中发明专利授权2,404项。同期，公司抓续优化家具轻量化与高精度性能，仿盼愿器东说念主有望成为公司第三大中枢增长极。

■ 投资提议：

咱们瞻望公司2025-2027年区分杀青营收326.37、369.48、417.58亿元，同比增速区分为16.8%、13.2%、13.0%，归母净利润为40.70、50.14、59.31亿元，同比增速区分为31.3%、23.2%、18.3%，面前股价对应PE区分为33、27、23倍。洽商公司主业行业地位表示，储能和机器东说念主业务有望翻开新成漫空间，看护“保举”评级。

■ 风险领导：

原材料价钱波动、劳能源资本抓续上涨、交易及汇率等风险。