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　　交银国外发布研报称，上调小米集团-W（01810）2025/26年收入预测至5，030/6，159亿元，上调2025/26年经攻击EPS至1.87/2.14元（前值1.51/1.98元）。该行下调小米汽车2026年ASP至25.4万元（前值27.0万元）。基于2026年手机xAIoT26倍市盈率和汽车业务2倍市销率，概述汇率身分，上调主义价到62港元，守护买入评级。

　　交银国外主要不雅点如下：

　　1Q25功绩超预期，AIOT继续高增长，汽车毛利率种植

　　小米1Q25收入/经攻击净利润诀别为1，113/107亿元（东谈主民币，下同），超出商场和该行的预期（1，070/82亿元）。受益于全球电/可一稔/平板等品类的强劲增长，AIoT收入同比增59%至323亿元；毛利率由4Q24的20.5%增至25.2%。汽车毛利率继续种植至23.2%，主要来自SU7握续带来的界限效应，公司较高的措置汗漫和渠谈汗漫，产物组合，以及权力类收入增长。

　　提出顺心YU7上市后销量及产能爬坡情况

　　SU7爆品奏效带来握续的老本优化和界限效应，1Q25委派7.59万辆，ASP23.8万元。汽车业务耗费环比收窄2亿元至亏5亿元。该行提出顺心YU77月上市后订单进展及二期工场产能爬坡情况。把柄第三方数据，1Q25小米重回中国智高东谈主机出货量第一，高端机份额种植至25%。该行预测2025年全球智高东谈主机大盘增长小于1%，该行合计小米在中国及新兴商场份额或继续种植，并提出顺心其高端化程度中ASP的变化。措置层暗意会握续加大在AI方面的参加，瞻望本年AI占总研发参加的四分之一，全年算计研发参加300亿元。

　　看好公司在全球电业务永久拓展并成为AIOT业务的强劲驱能源

　　1Q25空冰洗销量和ASP继续种植，收入保握114%的同比高增长；平板收入在1Q25也获取了40%的环比增长。该行合计，小米线下门店继续彭胀、家电出海、以及较强产物力有望激动全球电销量和ASP握续增长，武汉智能工场的缔造也有望进一步优化老本并种植毛利率；全球电有望成为AIOT的永久驱能源。该行永久看好小米在AIOT上的实施力，但提出投资者顺心短期来自传统家电厂商的竞争和下半年商场对全球电产物的需求。

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